중국의 차량용 HUD(헤드업 디스플레이) 전문기업인 Zejing Tech(泽景科技)가 홍콩증권거래소 상장을 위한 본격적인 준비에 나섰다. 정식 명칭 ‘장쑤 쩌징 자동차전자 주식회사(JIANGSU ZEJING AUTOMOTIVE ELECTRONICS CO., LTD, 江苏泽景汽车电子股份有限公司)’인 이 회사는 최근 홍콩 거래소에 IPO 신청서를 정식 제출했으며, 현재 기업가치는 25.85억 위안(약 4,800억 원)으로 평가 받고 있다.
Zejing Tech, 중국 주요 자동차 브랜드들의 선택
Zejing Tech의 고객 명단을 살펴보면 중국 자동차 산업의 지형도를 한눈에 파악할 수 있다. 니오(蔚来), 리샹(理想), 샤오미 자동차, BYD, 치루이(奇瑞), 지리(吉利), 이치자동차(一汽), 광저우자동차(广汽), 베이치자동차(北汽), 창안자동차(长安) 등 중국 내 주류 자동차 브랜드 대부분이 Zejing Tech의 솔루션을 채택하고 있다.
현재까지 Zejing Tech는 총 22개의 완성차 업체와 협력관계를 구축했으며, 90개 차종에 대한 공급 계약을 확보한 상태다. 2022년부터 2024년까지 니오, 리샹, BYD, 치루이, 지리, 이치자동차 등이 지속적으로 상위 5대 고객 명단에 포함되어 있으며, 특히 니오와 리샹은 각각 Zejing Tech의 최대 고객 지위를 차지한 바 있다.
HUD 기술의 진화와 Zejing Tech의 대응
차량용 HUD 기술은 원래 군용 전투기에서 시작되어 자동차 산업으로 확산된 기술이다. 광학 투영 기술을 통해 차속, 내비게이션, ADAS 경고 등 핵심 운전 정보를 운전자의 전방 시야에 직접 투사함으로써 운전자가 계기판을 내려다보는 빈도를 줄이고 운전 안전성과 편의성을 향상시키는 것이 주요 목적이다.
현재 차량용 HUD 솔루션은 성상 방식에 따라 C-HUD, W-HUD, AR-HUD 세 가지로 구분된다. C-HUD(조합형 HUD)는 별도의 디스플레이 화면이 필요하며, 기술적 한계와 스마트화 제약으로 인해 점차 시장에서 퇴출되고 있는 추세다.
현재 주류를 이루는 것은 W-HUD(앞유리 HUD)로, 영상이 전면 유리에 직접 투사되어 운전자의 시야 전방에 나타나는 방식이다. 반면 AR-HUD(증강현실 HUD)는 최신 세대 HUD 솔루션으로, W-HUD를 기반으로 TFT, DLP, LCoS 등 광학 투영 이미징 기술을 결합하여 더 먼 투영 거리와 더 넓은 시야각을 지원한다.
Zejing Tech의 핵심 제품군
Zejing Tech의 주력 제품은 W-HUD 솔루션인 ‘CyberLens’와 AR-HUD 솔루션인 ‘CyberVisio’다. 이 외에도 테스트 솔루션과 기타 혁신적인 시각 기술 솔루션 등 비핵심 제품도 제공하고 있다.
회사는 전체 기술 스택을 자체 개발한 플랫폼을 통해 다양한 차종에 맞는 맞춤형 소프트웨어 및 하드웨어 아키텍처를 설계할 수 있다고 밝혔다. 대표적인 협력 사례로는 니오 ES8과의 CyberLens 협력이 있다. 2016년부터 시작된 이 협력에서 Zejing Tech은 6°의 시야각을 제공하며 시선 전방 2.1미터까지 투영이 가능한 HUD를 공급했다.
당시 Zejing Tech 설립 1년차였던 상황에서 단기간 내 양산 목표를 달성하기 위해 이중 트랙 방식을 채택했다. 즉시 납품 가능한 수작업 생산라인을 긴급 구축하는 동시에 자동화 생산라인을 병행 개발하여, 6개월 만에 완전 자동화 생산라인을 구축하는 성과를 거뒀다.
빠른 납품과 맞춤화 능력이 핵심 경쟁력
현재 Zejing Tech의 가장 큰 강점 중 하나는 빠른 납품 능력이다. 현재 납품 주기를 10개월까지 단축했으며, 이는 업계 평균인 18개월보다 현저히 짧은 수준이다. 이러한 납품 속도는 중국 자동차 시장의 빠른 변화 속도에 대응하는 데 결정적인 경쟁 우위로 작용하고 있다.
리샹 L7의 경우, 3.1인치 TFT PGU를 채택하여 투영 크기 13.35인치, 해상도 800×480, 시야각 8°×3°, 투영 가상 이미지 거리 2.3미터를 구현했다. 이 시점의 CyberLens는 지능형 적응 기술까지 융합할 수 있게 되었다. 눈이 올 때는 자동으로 고대비 인터페이스 색상으로 전환되고, 비나 야간 등 복잡한 환경에서는 알고리즘을 통해 밝기 곡선과 디스플레이 반응 속도를 동적으로 조정한다.
샤오미 SU7과의 CyberVision 협력에서는 4.1인치 TFT PGU 디스플레이를 구성하여 AR 디스플레이 해상도 1280×640을 달성했다. 가상 이미지는 최대 56인치까지 생성 가능하며, 투영 가상 이미지 거리는 7미터까지 확장되고 시야각은 10°×3.6°에 이른다. 이 솔루션은 샤오미의 중앙 제어 화면, 플립형 계기판, 후석 태블릿, 스마트폰과 통합되어 5개 화면 상호작용 생태계를 구성하며, 사용자는 샤오아이 어시스턴트(Xiaoai Assistant) 음성으로 활성화하고 터치로 조작할 수 있다.
탄탄한 재무 성과와 성장 궤적
Zejing Tech의 HUD 솔루션 판매량은 2022년 17.57만 대, 2023년 53.46만 대, 2024년 62.46만 대로 꾸준한 성장세를 보이고 있다. 판매량 기준으로 2024년 중국 차량용 HUD 솔루션 공급업체 중 약 16.2%의 시장 점유율을 확보하여 전국 2위를 기록했다.
매출 측면에서는 2022년부터 2024년까지 각각 2.14억 위안, 5.49억 위안, 5.78억 위안을 기록하여 연평균 복합성장률 64.3%를 달성했다. 핵심 제품인 HUD 솔루션이 전체 매출의 대부분을 차지하고 있으며, 그 비중도 2022년 80%에서 2024년 93.6%로 지속적으로 확대되고 있다.
HUD 제품 내에서는 CyberLens가 매출의 주축을 담당하고 있지만 비중이 하락 추세를 보이는 반면, CyberVision의 비중은 급속히 상승하고 있다. CyberVision의 매출 비중은 2022년 0.7%에서 2024년 10.9%로 급증했다.
수익성 개선도 뚜렷하게 나타나고 있다. 2022년부터 2024년까지 회사의 총이익은 0.48억 위안, 1.4억 위안, 1.58억 위안을 기록했으며, 총이익률은 22.6%에서 27.3%로 상승했다. 이러한 수익성 개선은 HUD 비용의 효과적인 통제와 규모의 경제 효과, 그리고 테스트 플랫폼의 플랫폼화 수준 향상으로 인한 연구개발 효율성 증대에 기인한다.
형제 창업으로 시작된 10년 성장사
Zejing Tech은 2015년 장쑤성 양저우에서 장타오(张涛) 형제에 의해 창립되었다. 현재 이사회 주석이자 집행이사인 장타오는 49세로, 1998년 시안교통대학 공업자동화 전공을 졸업한 후 상하이폭스바겐에서 20년간 근무하며 전자엔지니어와 설비 관리자 등을 역임했다. 또한 이징대중(仪徵大众)에서 총경리, 집행이사, 이사 등을 맡으며 자동차 전자 분야에서 20여 년간 깊이 있는 경험을 쌓았다.
동생인 장보(张波)는 47세로 현재 집행이사 겸 부총경리를 맡고 있다. 2001년 시안우전학원 컴퓨터소프트웨어 전공을 졸업하고 전자기술과 관리 분야에서 20년 이상의 경험을 보유하고 있다. 시안장위안전자공정유한회사에서 시스템 설계사와 프로젝트 매니저를 역임했고, 마이크로소프트(중국)에서 기술지원 엔지니어로도 활동했다.
형제의 상호 보완적인 전문성이 회사가 설립 10년 만에 업계 2위로 도약할 수 있었던 핵심 요인으로 분석된다. 30여 년 역사의 화양그룹(华阳集团)에 이어 업계 2위 자리를 확고히 하고 있다.
투자 유치와 IPO 추진 배경
IPO 이전까지 Zejing Tech은 총 8차례 투자 유치를 진행했으며, 마지막 투자는 2024년 말에 완료되어 투자 후 기업가치 25.85억 위안을 달성했다. 투자자 명단에는 이치자동차, 상하이자동차, 레이쥔의 순웨이캐피탈(顺为资本) 등이 포함되어 있어 업계와 자본 시장의 높은 관심을 확인할 수 있다.
이번 홍콩 IPO 추진은 HUD 산업과 스마트카 산업 전반의 성장 모멘텀을 반영하고 있다. 2020년부터 2024년까지 중국 스마트카 판매량은 800만 대에서 2,040만 대로 증가했으며, 2029년에는 3,070만 대에 이를 것으로 전망된다.
스마트카 보급률 상승과 함께 전 세계 차량용 HUD 시장, 특히 중국 시장의 규모가 지속적으로 고속 확대되고 있다. 판매량 기준으로 중국 차량용 HUD 솔루션 시장 규모는 2020년 100만 대에서 2024년 390만 대로 증가하여 연평균 복합성장률 41.2%를 기록했으며, 2029년에는 1,270만 대까지 증가할 것으로 예상된다.
중국 기업의 시장 주도권 확보
과거 중국 차량용 HUD 시장은 일본, 독일 등의 글로벌 기업들이 장악하고 있었지만, 최근 몇 년간 판도가 완전히 바뀌었다. 중국 기업들이 광학 설계, 이미징 품질, 시스템 통합 등 분야에서 기술 축적을 통해 점차 국제 표준에 도달했다. 특히 현지 자동차 기업들의 ‘속도+맞춤화+비용’ 3중 요구사항에 대한 이해를 바탕으로, Zejing Tech과 같은 중국 공급업체들은 더 이상 ‘선택사항’이 아닌 ‘우선사항’이 되었다.
2020년부터 2024년까지 중국 현지 업체의 시장 점유율은 16.7%에서 79.2%로 급증했으며, 2029년에는 더욱 확대될 것으로 전망된다. 2024년 중국 차량용 HUD 솔루션 시장에서 상위 5개 공급업체가 전체 시장의 66.5%를 점유하고 있으며, 이 중 4개 업체가 중국 기업이다.
전 세계 자동차 스마트화 경쟁이 이미 모든 차원으로 확산되고 있는 가운데, Zejing Tech의 IPO는 단순한 업계 변곡점을 넘어 중국 자동차 산업이 주도하는 새로운 시대의 상징으로 해석되고 있다.
